yy易游平台：有色贵金属 沪镍：重视印尼相关方针的落地以及施行状况
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①微观：美国第三季度中心PCE物价指数年化季率初值升2.9%，预期升2.9%；第三季度PCE物价指数年化季率初值升2.8%，预期升2.8%。美国第三季度实践GDP年化季率初值升4.3%，预期升3.3%。美国经济在第三季度以两年来的最快速度扩张。美国第三季度实践个人消费开销初值环比升3.5%，预期升2.7%，第二季度终值升2.5%。美国10月耐用品订单环比降2.2%，预期降1.5%，前值升0.5%。
②供需：2025年1-10月，全球铜精矿产值同比添加36万吨；全球精炼铜产值同比添加88万吨；全球精炼铜消费同比添加114万吨；全球精炼铜过剩20.3万吨，去年同期过剩46万吨。
③赢利：周度TC为-43.65美元/吨（环比下降0.57美元/吨），硫酸均价877（上星期877元/吨）；10月铜长单锻炼盈余245元/吨，现货锻炼亏本2600元/吨。
④库存：全球三大交易所库存周度算计67.55万吨，环比添加1.14万吨；SHFE仓单库存52222吨（+2679吨），LME库存157025吨（-1550吨）。
我国锻炼厂2026年铜精矿长单加工费敲定，由上年21.25美元/吨下调至0美元/吨，锻炼环节承压、精铜供给面对减缩产能压力。9月印尼铜矿减产以来，铜矿供需更趋严峻、算力+绿电消费仍是铜价的长时间驱动力。危险点：国内现货贴水持续扩展，下流消费疲弱，现货承压。
1. 原铝日均产值小幅添加； 即期锻炼赢利有所上升，电解铝上涨所造成的； 11月份职业均匀本钱、最高本钱分别为16057、 18782元/吨。
2.消费方面，国内现货贴水扩展，价格上升镇压需求所造成的； 下流有杰出贡献的公司开工率61.5%，环比-0.3%，铝型材开工下滑，其他持稳； 铝锭+铝棒去库0.3万吨，去库节奏较慢，显现价格持续上涨对需求有限制，但年末赶工需求有耐性； 表里价差走阔，海外强势带动国内走势。
3.氧化铝方面，现货价格再次回落；周度运转产能环比上升， 进口窗口仍翻开，月度坚持净进口，过剩局势持续； 总库存持续添加，电解铝厂库存仍在添加，一起氧化铝厂库存也在添加； 11月，全国氧化铝加权本钱2772元，晋豫区域彻底本钱2874元，以当时现货价格测算，亏本起伏有限。部分仓单成交使得基差收窄，未来两个月到期仓单量仍然很大，下一年上半年仍有很多新增产能，或持续带动月均价跌落，亏本扩展才干推进本质性减产，并且进入1月份，减产志愿或会增强。
4.铝合金方面，最新保太ADC12价格为21200元/吨， 周度相等； 合金厂开工率高位回落，后续跟着轿车步入冷季，合金需求将走弱；本钱因原铝价格高企而坚硬；收购交投清淡， 社库高位小幅回落。 AD与AL的价差小幅上升，但更多受电解铝主导。
电解铝：美国非农数据供给增量信息有限，美元流动性向上修正中，国内经济数据偏弱，但专项债前置等将支撑经济；资金面上，持仓增量起伏有限； 供需上，商场对26年预期较为活跃，短期价格上升镇压需求，但库存仍小幅回落；表里价差走阔，海外强势支撑国内走势。全体上供需矛盾不大，跟从微观心情为主。中长时间仍坚持逢低入多战略， 短期期价遇前高回落，此前提示的低多逢高离场。
氧化铝：矿端仍有贬价预期；供给端本质减产仍未实现， 加之转为净进口， 供需压力仍大。仓单压力有所减轻，基差收窄至中值邻近；但很多仓单到期及新增产能预期，或持续镇压现货拉低月均价，1月份减产预期有添加。本钱视点略有轻视，但向上驱动缺乏，主力暂换至05合约，仍以短线操作为主，重视仓单消化状况。
铝合金：需求转为冷季， 以需定产下合金厂开工率回落，但本钱坚硬有支撑。 铝合金跟从铝价走势，结合AL走势来参加价差套利。
【现货商场信息】上海SMM金川镍升水+6750元/吨（-150），进口镍升水+400元/吨（+0），电积镍升水+100元/吨（-0）。
【商场走势】日内根本金属普涨，沪镍领涨，整日沪镍主力合约收涨4.68%；隔夜根本金属多收绿，沪镍收跌1.47%，伦镍收涨0.13%。
【出资逻辑】印尼镍矿内贸基准跌落，国内镍铁的价格上涨至894元/镍点邻近，铁厂亏本持续缩短，多处于亏本状况，坚持低产，下流部分不锈钢厂坚持减产，周内社会库存持续大幅去化，镍铁坚持过剩格式；新能源方面，下流累积增速持续修正，硫酸镍以销定产，产值环增，库存坚持低位，近期终端轿车增速逐步放缓。日内硫酸镍价格微涨，折盘面价12.47万元/吨。纯镍方面，国表里库存涨跌纷歧，LME库存坚持在25万吨以上。当下价格出产电镍性价比低于硫酸镍，部分产能转产，更有部分产能减产，依据SMM数据11月电镍产值2.58万吨，环比跌落28.13%。
【出资战略】隔夜盘面高位回落，短期盘面走势取决于印尼方针预期与大过剩、高库存限制之间的博弈，操作上，以回调布多为主。长时间看印尼相关方针是镍价脱离底部的要害，后期重视印尼相关方针的落地以及施行状况；不锈钢本身根本面无好转，操作上暂张望为主，后期重视排产以及库存改变状况。
【现货商场信息】上海SMM电池级碳酸锂报101500元/吨（+2000），工业级碳酸锂98850元/吨（+2000）。
【出资逻辑】供给看，澳矿CIF报价涨至1450美元/吨。依据SMM数据，碳酸锂月度排产坚持高位，周度产值微增47吨；需求方面，正极资料排产三元环比微降，磷酸铁锂环比增，短期坚持缺少格式。库存方面，周度库存去化1044吨，较前两周去化速度放缓，明细看，锻炼厂以及下流库存去化，贸易商及其他库存添加。赢利状况，矿价与盐价联动严密，盐价上涨之后，锻炼赢利显着修正。终端轿车产销增速放缓，向产业链上游传导、动力和相关资料厂补库削减，周内库存去化放缓。
【出资战略】供需偏紧格式不变，以逢低布多为主操作，留意防备动力消费增速放缓或许带来的回调危险。后期重视枧下窝矿复产落地状况及储能消费增速的可持续性。
【现货商场信息】0#锌干流成交价会集在23240~23355元/吨，双燕暂无成交，1#锌干流成交于23170~23285元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌收于23000元，跌幅0.84%。伦锌收于3086.5美元。
【出资逻辑】当时北方部分锌矿连续进入冬天停产状况，但近期进口锌精矿亏本大幅收窄并转为正值，矿进口窗口时隔半年从头翻开，进口及国产锌精矿价差根本拉平，锻炼厂对国产锌精矿抢购心情有所减退。别的现在锻炼厂不含硫酸不含副产品的亏本扩展，12月国内锻炼厂减产规划持续扩展，对锌精矿需求环比有所下滑，国内多地加工费跌势暂止。消费端，12月气候转冷部分北方终端项目收购节奏放缓，北方多省呈现环保管控，需求支撑缺乏。
【出资战略】供给端存支撑预期，锌价企稳上升，但需求亮点不杰出，主张环绕22800-23500区间操作。
【现货商场信息】SMM1#铅报16950-17100元/吨，江浙沪区域库房库存坚持低位，可流转现货有限，加之接近年末，持货商多已完结清库，商场报价稀疏。
【价格走势】隔夜沪铅收于17275元，涨幅0.82%。伦铅收于1999.5美元。
【出资逻辑】当时加工费低位运转，供给端增减并存，原生铅企业检修后康复，多地因大气污染严峻施行环保管控，再生铅安徽主产区锻炼企业严峻减产。别的干流区域收回商表明废铅酸蓄电池收回量处于较低水平，商场供给偏紧。现在铅锭库存处于低位对铅价起到必定支撑效果。需求端，电瓶车新国标正式在终端商场履行，但实践消费并未因整车分量上调而显着好转，反而因顾客处于习惯期，导致整车销量下滑连累电池消费，部分铅蓄电池企业已小幅减产或方案减产，连累本周铅蓄电池企业开工率走弱。